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计算机板块业绩稳健增长配置价值凸显

时间:2018-11-05 13:54来源:老钱庄财经 作者:风清扬 点击:
2日,计算机板块迎来爆发,涨幅位居中信一级行业排行前列。板块内东软集团 、中科信息、拓尔思 等多只个股 涨停 ,而万达信息 、深信服、启明星辰 等个股涨幅也较为显著。 分析指出,受益市场
顶牛股
 2日,计算机板块迎来爆发,涨幅位居中信一级行业排行前列。板块内东软集团、中科信息、拓尔思等多只个股涨停,而万达信息、深信服、启明星辰等个股涨幅也较为显著。

 分析指出,受益市场风险偏好提升,计算机板块行情近期升温。而从三季度计算机板块机构持仓看,目前还在标配状态,未达到超配,配合板块景气度向好,仍有一定上升空间。

  业绩稳健增长

  从三季报业绩看,据券商研报统计数据显示,计算机行业共实现营业收入4041.93亿元,整体法同比增速24.66%,高于去年同期,同比增速的中位数为16.67%,低于去年同期;实现净利润273.90亿元,整体法同比增速5.18%,同比增速中位数为11.23%,均低于去年同期;实现扣非净利润230.76亿元,整体法同比增速12.92%,同比增速中位数9.17%,均低于去年同期。

  单就三季度来看,2018年三季度收入整体同比增速为24.97%,同比增速中位数为15.65%,三季度收入同比增速高于今年二季度的公司数量占比48.55%。2018年三季度净利润整体同比增速-0.23%,同比增速中位数7.33%。其中三季度净利润同比增速高于今年二季度的公司数量占比45.66%。

  而通过对三季度基金前十大重仓股进行估算,2018年三季度计算机板块占基金总持仓比重约为4.71%,延续了2018年一季度以来触底回升的趋势(2016年二季度-2018年二季度分别为6.76%、4.80%、4.29%、3.13%、2.58%、1.98%、1.45%、3.34%、4.46%),并已提升至2016年四季度(4.29%)之前的水平。同时,基金持有计算机板块总市值略有增加。

  关注中期机遇

  展望后市,市场人士表示,计算机板块持续超额收益获得仍主要依赖于行业景气度持续、公司基本面维持在较好水平,建议在个股表现差异较大的环境下更要回归标的基本面,把握确定性。

  华创证券表示,对于优质标的,目前或已经到了较好的中长期配置机会,建议重点把握云计算、医疗信息化、政务信息化、信息安全等领域优质公司。

  中信建投强调,三季度前十大基金持仓市值公司基本都为云计算相关领域公司。云计算板块无论从eps还是估值层面当下时点都具有吸引力,而在当前经济环境下,云计算仍为首推子板块:在经济下行周期当中,企业只有通过加强信息化建设提升竞争力,而云计算不仅降低了企业信息化的建设成本而且丰富了信息化的种类从而为企业管理甚至创新提供了底层支持。

  光环新网:云计算业务收入快速增长,全年净利润或超预期

  光环新网 300383

  研究机构:平安证券 分析师:朱琨 撰写日期:2018-10-16

  云计算业务收入快速增长,领先市场平均水平:根据中国信息通信研究院发布的研究报告预测数据显示,2018年中国公有云市场规模增速约44%。2018年前三季度,公司云计算业务收入规模同比增速约60%,显著高于市场的平均水平。我们认为,随着市场拓展的推进,公司云计算产品有望逐步扩大市场份额,2018年市场份额有望从2017年的5.7%提升至7%。

  Q3单季度盈利环比增速加快,有望达到1.85亿元:根据我们行业调研的情况显示,公司新投产机房利用率提升较快。因此,我们认为Q3单季度盈利环比增速将由Q2的11.5%提升至20%左右。Q3的归母净利润有望达到1.85亿元。前三季度有望达4.76亿元。

  收购科信盛彩获批,全年净利润或超预期:公司收购科信盛彩已获得证监会批准,并表后将会进一步提升公司的盈利能力。不考虑科信盛彩,公司Q4单季度盈利应该能达到2亿元以上。我们认为,全年净利润水平或将超过我们之前的6.7亿元的预测值。

  投资建议:我们维持之前对公司的经营业绩预测值,2018年-2020年,公司将实现归母净利润约6.7亿元、10.2亿元和14.0亿元,对应EPS为0.45元、0.68元和0.94元。维持公司的“推荐”评级。

  风险提示:1、若是机架建设进度不及预期,将使公司错过快速增长的市场需求,从而影响公司主营业务收入;2、若是同行采取降价策略来获取客户,公司也有可能被迫降价来应对竞争,从而影响公司云计算业务收入;3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议,因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。

  恒生电子:费用管控良好,创新子公司趋势向好

  恒生电子 600570

  研究机构:东吴证券 分析师:郝彪 撰写日期:2018-08-24

  事件:18年上半年实现营收13.61亿元,同比增长25.98%;实现归母净利润3.0亿元,同比增长31.37%。

  投资要点

  费用管控良好,持续高研发投入。在营收增长26%的基础上,公司销售费用和管理费用分别同比提高24.06%、11.45%,费用管控良好,净利率为22.70%,较去年同期提升1.17pct;上半年研发投入5.65亿元,占营收比例高达41.5%,针对混合云PaaS平台、人工智能、区块链等新产品和新技术继续加大投入。半年度经营性现金流净额-3.51亿元,较去年同期(-2.43亿元)有一定下降,主要系上半年支付给职工以及为职工支付的现金比去年同期增加。

  各业务线收入保持良性增长态势。分行业,1、经纪业务:收入2.16亿,同比提高21.87%;2、资管业务:收入4.44亿,同比提高18.10%;3、财富业务:收入2.98亿,同比提高39.28%;4、交易所业务:收入0.52亿,同比提高12.21%;5、银行业务:收入0.88亿,同比下降6.08%;6、互联网业务:收入2.12亿,同比提高68.55%。受到监管及行情影响,经纪和资管业务合同有所下降;财富业务因行业性新规政改需求,业务合同快速增长;因统计口径改变使得银行业务出现下降,实际上半年,银行IT整体业务发展迅速,财资管理产品线中的交易银行、票据业务产品线市场需求旺盛;互联网业务继续保持较好增长,以聚源为代表的部分业务开始快速增长,以人工智能、区块链、供应链、晓鲸等为代表的部分新业务和产品逐步起步。

  多个创新子公司实现盈利。基于数据内容服务的聚源梵思移动资讯业务量保持较快增长,上半年聚源实现收入8501万,同比增长45.2%;净利润1998万,同比增长414%。除此之外,云赢、云毅、云永、云英等多个创新子公司均实现盈利,去年同期仅云永盈利。创新子公司盈利能力逐步向好,为公司开启新成长奠定基础。

  投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为5.72/7.17/9.58亿元,EPS分别为0.93/1.16/1.55元,对应PE分别为55/44/33倍,看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,维持“增持”的投资评级。

  风险提示:金融监管加剧。

  紫光股份:营收同比增长33%,“平台+生态”能力持续深化

  紫光股份 000938

  研究机构:新时代证券 分析师:田杰华 撰写日期:2018-08-27

  扣非后归母净利同比增长13.58%,“平台+生态”能力持续深化

  公司发布2018 半年报:实现营业收入224.44 亿元,同比增长33 %;实现营业利润14.68 亿元,同比增长17%,归母净利润7.33 亿,同比下降8.56%,扣非后归母净利润5.84 亿,同比增长13.58%,研发投入为15.81 亿,同比增长19.74%,经营活动现金流净额为2.95 亿,同比增长177.53%。公司持续聚焦新城市产业云和私有云建设,加大核心产品技术及新一代IT 技术应用研发投入,加强行业市场拓展力度,加深与生态伙伴合作,以“平台+生态”的模式,进一步整合公司在IT 基础架构产品、集成系统及软件平台、行业解决方案、系统集成、运营维护等方面的优势资源,夯实融合行业生态应用的端到端交付和服务能力。

  网络产品进入运营商市场,强化云计算和安全产品线竞争力

  (1)网络产品市场份额继续保持领先,推出全球首款400G 平台的数据中心核心交换机 S12500X-CF,连续两年最大份额中标中国移动高端路由器集采,继续保持国内 SDN/NFV 市场份额第一;(2)构建支持公有云、私有云、混合云等多种模式的全栈式云服务平台,全新升级的面向行业云和产业云的H3C Cloud OS 3.0 云服务平台;(3)入选 Gartner 全球企业级网络安全设备商前10 名,下一代入侵防御系统 T5000/T9000 序列新品以高份额中标中国农业银行、交通银行、中国移动等重大集采,安全产品线以最大份额和最大金额中标“国税系统政府采购信息系统信息化产品入围采购项目”。

  践行“全栈服务、全景生态”的策略,效果显著

  公司在政务云、教育云、金融云、交通云等行业云领域进行大力拓展并取得重点突破,陆续中标国家外网云、北京政务云等项目,继续保持政务云市场领先地位,同时还成功进入以中国人民银行清算中心为代表的金融云高端应用领域。公司发布全新的“云网安融合”、“工业互联网”、“智慧教育云”、“3D 融媒云”等业界领先的云解决方案,并且“安全云”已在国家信息中心、四川政务云、上海政务云等多个省部级政务云落地应用。

  投资建议

  预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.97、2.50 和3.34 元,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业云城市云业务拓展不及预期、技术研发进度不及预期、网络行业增速放缓。

  用友网络:收入继续高增长,三季度单季实现盈利

  用友网络 600588

  研究机构:东吴证券 分析师:郝彪 撰写日期:2018-10-18

  收入增速打消后周期顾虑,投入拐点已过三季度单季实现盈利:公司前三季度收入增长超过35%,延续上半年的良好态势,高于市场目前对公司全年收入增速的一致预测,我们判断其中软件和云业务的增速较上半年进一步提升,有效打消市场对后周期性的顾虑。本轮ERP行业的信息化投入主要是技术升级和业务升级驱动,而非经济周期驱动,因此具有很强的可持续性。由于新业务的投入,2015-2017年三季度单季分别亏损2.26、1.75、1.96亿元,本年度三季度开始实现单季盈利,我们认为一方面是因为收入快速增长,另一方面是因为云业务投入转折点已过,规模效应开始体现,经营成本和费用增长率低于收入增长率。全年看,公司营收有望继续保持较高速增长,净利润有望继续超市场预期。

  云业务指标趋势向好,下半年NCcloud发布完善企业云产品:截止18年上半年,公司云服务企业数427.6万家,较18Q1末增长4.5%;付费客户29.06万家,较18Q1末增长11.9%。同时,综合型、融合化、生态式的云发展战略使得公司云客户单价提升明显,未来提升空间仍较大。今年下半年,公司发布针对大型企业的云产品NCcloud,目标客户群是从成长型集团到超大型集团企业,帮助它们进行业务创新和管理变革,实现数字化转型,同时实现高端领域的国产替代。至此公司针对大/中/小企业的云产品将齐全,再次体现综合化的云发展战略。

  腾讯调整架构拥抱产业互联网,应用层PaaS成必争之地,用友的平台战略卡位价值尚待市场认识:腾讯正式启动新一轮整体战略升级,新成立云与智慧产业事业群(CSIG)。腾讯CEO马化腾表示,此次主动革新是腾讯迈向下一个20年的新起点,互联网的下半场属于产业互联网,上半场腾讯通过连接为用户提供优质的服务,下半场将助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。应用层的PaaS未来居于产业互联网生态的核心,是新进入产业互联网的C端巨头的必争之地。用友一开始就定位产业生态共享平台,提供3+2核心价值:技术中台、数据中台、业务中台,提供混合云服务和生态服务,战略卡位价值尚待市场认识。

  盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年净利润分别为6.47、10.22、15.47亿元,对应PE分别为67/42/28倍。作为云领域龙头公司,估值切换行情有望逐步展开。采用分部估值,我们预计2019年云业务收入有望达到18亿,按照15倍PS给予270亿市值,传统软件和金融业务按照PE法给予500亿市值,合计对应770亿市值。但分部估值法忽略了公司生态战略下各业务的协同效应。对标海外公司,转型得到市场认可后可整体给予10倍以上PS,公司当前PS仅5.2倍,维持买入评级。

  风险提示:各省市上云支持落地不及预期;中小企业发展不及预期。
 

  四维图新:创新业务进展顺利,未来成长可期

  四维图新 002405

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,凌晨 撰写日期:2018-10-16

  合众连横加快自动驾驶业务落地。根据车东西报道,奥特贝睿是国内优秀的自动驾驶技术创业公司,其智能驾驶前装解决方案已经与包括长城、北汽在内的众多主机厂商进入到深度合作的阶段。基于四维图新在高精度地图的技术积累和核心能力以及奥特贝睿在自动驾驶领域深耕多年形成的成熟解决方案,双方将共同研发低成本、多场景量产方案,推动自动驾驶产品的商用化进程。

  图吧是公司乘用车联网业务开展的实体。图吧BVI协议控制的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司,是公司乘用车联网业务开展的实体。主营业务包括:1)导航业务:针对乘用车提供导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);2)车联网业务:智能网联平台(包括车联网平台、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;3)轻车联网业务:包括手机车机互联等产品。

  战投的引入将助力公司抓住乘用车联网行业变革的机遇。号称国内第一台“互联网汽车”的上汽荣威RX5的热销,让传统车企看到了未来发展的方向。智能网联时代,为了不被淘汰,汽车企业们都在竭力将产品智能化、网联化。几乎所有传统车企都把车联网作为主要的方向。另一方面,以蔚来汽车、小鹏汽车等为代表的造车新势力更是把“智能联网”视作是拉开与传统车企差距的核心优势。可以明显的观察到,在新旧两股力量同时推动下,乘用车联网行业处于变革前夜。此次公司乘用车联网业务引入战投,战略资源以及资金获得重要支持,有望抓住行业变革的机遇,加速后续业务发展。

  分拆图吧将提振公司短期业绩。1)根据公告,考虑到图吧完成增资扩股之后,公司将不再对其并表。公司预估将带动账面上一次性投资收益10亿人民币左右。2)由于乘用车联网产业尚未完全爆发,图吧一直处于战咯性亏损状态。(2017年净利润为-1.09亿;2018年01净利润为-0.42亿)分拆将有利于降低上市公司业绩的压力。

  投资建议:公司近期在乘用车联网、自动驾驶业务领域取得不俗进展,有望加速变现,成为未来重要的增长极。暂不考虑分拆图吧带来的影响,预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。

  风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。

  四维图新:创新业务进展顺利,未来成长可期

  四维图新 002405

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,凌晨 撰写日期:2018-10-16

  合众连横加快自动驾驶业务落地。根据车东西报道,奥特贝睿是国内优秀的自动驾驶技术创业公司,其智能驾驶前装解决方案已经与包括长城、北汽在内的众多主机厂商进入到深度合作的阶段。基于四维图新在高精度地图的技术积累和核心能力以及奥特贝睿在自动驾驶领域深耕多年形成的成熟解决方案,双方将共同研发低成本、多场景量产方案,推动自动驾驶产品的商用化进程。

  图吧是公司乘用车联网业务开展的实体。图吧BVI协议控制的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司,是公司乘用车联网业务开展的实体。主营业务包括:1)导航业务:针对乘用车提供导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);2)车联网业务:智能网联平台(包括车联网平台、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;3)轻车联网业务:包括手机车机互联等产品。

  战投的引入将助力公司抓住乘用车联网行业变革的机遇。号称国内第一台“互联网汽车”的上汽荣威RX5的热销,让传统车企看到了未来发展的方向。智能网联时代,为了不被淘汰,汽车企业们都在竭力将产品智能化、网联化。几乎所有传统车企都把车联网作为主要的方向。另一方面,以蔚来汽车、小鹏汽车等为代表的造车新势力更是把“智能联网”视作是拉开与传统车企差距的核心优势。可以明显的观察到,在新旧两股力量同时推动下,乘用车联网行业处于变革前夜。此次公司乘用车联网业务引入战投,战略资源以及资金获得重要支持,有望抓住行业变革的机遇,加速后续业务发展。

  分拆图吧将提振公司短期业绩。1)根据公告,考虑到图吧完成增资扩股之后,公司将不再对其并表。公司预估将带动账面上一次性投资收益10亿人民币左右。2)由于乘用车联网产业尚未完全爆发,图吧一直处于战咯性亏损状态。(2017年净利润为-1.09亿;2018年01净利润为-0.42亿)分拆将有利于降低上市公司业绩的压力。

  投资建议:公司近期在乘用车联网、自动驾驶业务领域取得不俗进展,有望加速变现,成为未来重要的增长极。暂不考虑分拆图吧带来的影响,预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。

  风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期;商誉减值风险。

  中际旭创:三季报业绩预告符合预期,长期逻辑依旧向好

  中际旭创 300308

  研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-10-16

  事件:公司发布2018年前三季度业绩预告。上市公司层面:归属于上市公司股东的净利润4.65亿元至5.01亿元,同比增长268%-297%。苏州旭创方面:实现单体净利润约5.35亿元至6.54亿元,其中第三季度约1.84亿元至2.24亿元。

  100G产品出货持续增长,400G产品小批量出货,促进业绩稳健增长。旭创单体业绩层面,第三季度继续强化数通市场优势,巩固北美和国内客户份额,100G订单继续保持高速增长,400G产品小批量出货。在下半年产品价格调整的背景下,公司业绩依然保强劲势头。按照中位数水平计算,苏州旭创三季度单体利润约为2亿元左右。另外,一季度利润1.8亿元,二季度利润2.1亿元。我们预计第四季度旭创单体业绩有望保持高增长。公司合并报表层面,超额业绩奖励、资产评估形成的摊销、股权激励、导致报告期内公司合并净利润合计减少约11,236万元,归属于上市公司股东的净利润4.65亿元至5.01亿元。

  加强减费增效管控,随着高端产品发货加大,叠加人民币贬值影响,毛利率将有望持续提升。公司采取积极手段,降低BOM成本、降低库存、提升良率控制费率等降本增效的手段,叠加人民币贬值,对冲了下半年产品价格下降的影响,Q3毛利率环比上升。未来随着400G产品出货量占比增长,有望进一步推动毛利率提升。

  理性看待硅光,目前100G还是以传统技术为主,技术格局比较确定。传统的100G自由光学的方案经过多年的发展,成本与良率的控制都已经达到极高水平,基本能够满足客户降价的节奏。未来在400G时代,硅光方案尤其是500m这个市场具有一定的优势,旭创的硅光布局主要在400G。由于整体行业来看,400G硅光方案尚不成熟,公司明年400G产品将首先采用传统方案。随着硅光方案成熟,将后续采用硅光方案。目前自主硅光研发顺利,相关产品有望2019年推出。

  光模块产品暂免征关税,叠加5G逻辑,公司长期逻辑依旧向好。目前在2000亿关税清单的前提下,光模块产品不被征税,市场担心有望消除。在数通市场,19年北美大客户采购需求较为明确,100G产品有望保持稳健增长。400G产品公司处于全球领先地位,有望享受第一波红利,公司做好明年大批量出货的准备。国内市场方面,公司在国内主要大客户都取得了较大份额。同时,在5G市场,取得了重要客户的订单突破,5G市场订单有望成为公司业绩重要助力。

  盈利预测与评级。考虑到公司领跑国内高端光模块市场并领先切入5G无线市场,未来在400G有望持续领先,我们认为公司未来业绩有望保持高增长。预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.7亿元、10.3亿元、14亿元。维持“买入”评级。

  风险提示:贸易战加剧的风险、研发进展不及预期的风险、技术迭代的风险、北美市场需求不及预期的风险、5G市场拓展不及预期的风险、光模块产品竞争加剧的风险。

(责任编辑:配资网)
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